近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过(guò)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在(zài)很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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